今年4月2日，穆迪将雅居乐集团控股有限公司（以下简称雅居乐）的评级从"稳定"下调为"负"。根据当时的结果，2019年年底的现金总额为425.55亿元，其中有限现金超过90亿元；贷款总额为966.7亿元；银行和其他贷款一年内偿还金额为422.97亿元。

在8月份发布的最新财报中，雅丘的营业额为335.27亿美元，同比增长23.7%，但净债务比率仍高达73.3%，与2019年年底相比，仅下降了9.5个百分点。

由于房地产行业的"三条红线"等措施引起了恐慌，Yajule听到的警报可能更大、更严厉。

雅朱勒最常被谈论的是曾经是"华南五虎"之一的身份。如今，它从第一梯队跌落并逐渐离开的困境，也成了观众扔进井里的一块石头。

南方的梦想

海南清水湾是雅珠涉足房地产以来最美丽的梦想。

2018年上半年，购房限制的出台，直接打破了陈卓林1000亿甜头的梦想。2018年，雅歌的销售业绩突破1000亿元，达到1026.7亿元。虽然同比增长14.5%，但没有达到1100亿元的业绩预期。

由于独特的气候和优美的自然环境，海南已经成为房地产投资的热点，但在这片新大陆上，不仅有一夜丰富的掘金故事，还有沙地的衰落。在这两个故事中，雅朱勒已经成为最突出的主角。

2007年，Yachule斥资10亿元在清水湾一期工程赢得12幅地块，总建筑面积达296万平方米，规划、开发和建设总成本不应低于53亿元，但每平方米226元的超低价格也为清水湾工程的成功奠定了基础。

2008年，雅珠获得清水湾第二期土地，这次的价格为207元/平方米，甚至低于第一期的价格。随后，雅居乐继续努力，成功赢得第三期土地，完成了清水湾的总体布局。

合共一、二、三期，占地面积15000亩，Yachulena土地支付25亿元，10年内投资130亿元，整个项目共需155亿元。

问题是，雅珠集团当时没有那么多资金。它可能甚至没有第一阶段规划和建设所需的53亿元人民币。因此，该集团与上市发起人摩根士丹利(Morgan Stanley)谈判达成协议，将清水湾项目30%的股权出售给摩根士丹利，换取53亿元现金，清水湾项目得以顺利启动。

清水湾项目开工后非常火爆，每年都为雅祖乐的销售业绩做出贡献。

根据相关数据，从2011年到2016年，清水湾售出了7艘。20亿元，60亿元，7元。80亿元，7.2017年分别为50亿元、70亿元和90亿元，卖出170亿元。Yajule和摩根斯坦利都从中赚了很多钱。特别是摩根士丹利转售股份和增加股息后，在清水湾第一阶段赚了200多亿元。由于清水湾第一期的分红，整个清水湾计划得以成功实施。

雅居乐品尝着甜味，开始跟随葫芦画的钢包，继续在海南省岭澳南堡镇琼海山琴湾陵水、金沙湾等地大量占地，希望复制雅久乐清水湾的模式。

清水湾工程对雅高的合约销售有很大贡献。由于利润比雅高58%，所以让雅阁乐赚了很多钱。

2017年，雅珠的合同销售额大幅增长，其中897.1亿元的合同销售额中，近170亿元来自海南清水湾项目。

但风景宜人，一张限制购买订单的纸，打破了雅居乐的梦想。2018年，由于海南4月份的购房限制，海南清水湾项目的销售停滞在2018年前4个月。当时，前四个月的累计销售额为80.37亿元，该项目的年销售额为83.08亿元。

但到2018年底，在海南的实用建筑面积仍接近1000万平方米，占全国3,000多万平方米土壤储备的近1/3。

如今，房地产调控的基调已成定局，但陈卓林的梦想仍在南方。海南的政策未来仍有可能放开。我们很有信心，我们的黄金蛋在海南。

陈卓林对海南仍抱着肤浅的希望，但事实上，在可预见的将来，海岛给雅居勒带来的创伤已无法弥补。

那么，你在海南以外有多少机会？